Mark price, index price и фандинг: как они связаны

У бессрочного контракта несколько «цен»: цена последней сделки, маркировочная цена (mark price) и индексная цена. У каждой своя роль, и если их путать, легко принять неверное решение, особенно когда речь о ликвидации.

Три цены

• Последняя цена (last price): цена последней сделки по самому контракту на этой бирже.
• Индексная цена (index price): среднее значение цены монеты на нескольких спотовых биржах, которое служит ориентиром «справедливой цены».
• Mark price: маркировочная цена, рассчитанная на основе индекса и поправки, зависящей от контракта. По ней считаются нереализованные прибыль и убыток и, на большинстве бирж, ликвидация.

Mark price нужен для защиты от манипуляций: если кто-то на несколько секунд сдвинет последнюю цену, mark price, привязанный к индексу, обычно остаётся стабильнее, и ликвидация не срабатывает из-за искусственного движения.

Как ставка финансирования использует эти цены

Ставка финансирования (фандинг) обычно отражает разницу между ценой бессрочного контракта и индексной ценой. Когда перпетуал торгуется выше индекса, фандинг, как правило, положительный. Когда ниже, он, как правило, отрицательный. Это механизм, который удерживает контракт рядом с ценой монеты. Подробнее: что такое ставка финансирования.

У каждой биржи своя формула. Обычно в ней сочетаются базовая процентная ставка и премия за разницу между контрактом и индексом, а также минимальный и максимальный пределы.

Почему это важно для ликвидации

Большинство бирж ликвидирует позицию, когда mark price касается цены ликвидации, а не последней цены. Это значит, что ориентироваться только на график контракта можно ошибочно: mark price может находиться немного в другом месте.

В арбитражных сделках эта разница существенна, потому что две ноги открыты на биржах с разными mark price. Смотрите как рассчитать цену ликвидации и как избежать ликвидации.

На что смотреть на практике

• Проверьте, по какой цене биржа проводит ликвидацию (как правило, по mark price).
• Перед входом в волатильную монету сравните mark price с последней ценой.
• Настраивая стопы, по возможности выбирайте триггер по mark price, чтобы избежать срабатываний от кратковременных всплесков.
• Насторожитесь, если контракт сильно расходится с индексом: это признак стресса на рынке.

Multi Arbitrage создаёт стопы страховки по маркировочной цене, а защита учитывает расстояние от каждой ноги до ликвидации.

Пример разницы между ценами

Индекс монеты стоит 50,00 $. Бессрочный контракт торгуется по 50,40 $ (премия 0,8%). Mark price, рассчитанный от индекса, равен 50,05 $. Ваша позиция оценивается по рынку именно по mark, а не по последней цене. Если последняя цена на мгновение подскочит до 51 $, одного этого недостаточно, чтобы сработала ликвидация.

Что проверить на бирже

Найдите в документации контракта, как рассчитывается mark price и какая цена используется для ликвидации. Некоторые биржи позволяют выбирать цену триггера для стопов: последнюю цену или mark price. Для защиты mark price обычно надёжнее.

Частые вопросы

Читайте также

Фандинг

Интервалы фандинга: 1, 4 или 8 часов

Почему фандинг платится с разными интервалами на разных биржах и монетах и как это меняет расчёт арбитража между ними. Разбор с примером.

2 мин чтения

Стратегия и риск

Как рассчитать цену ликвидации позиции: формула

Упрощённая формула для оценки цены ликвидации лонга и шорта при изолированной марже, с числовым примером и важными оговорками.

2 мин чтения

Основы

Бессрочные контракты (перпетуалы): что это такое

Бессрочные контракты простыми словами: что это, чем они отличаются от фьючерсов с датой экспирации и зачем существует фандинг.

2 мин чтения

Команда Multi ArbitrageИнформационные материалы об арбитраже и криптофьючерсах. Не являются инвестиционной рекомендацией.